注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

尽管就业人数明显增加，但美国劳动力市场仍然停滞不前。周五公布的1月份数据显示，就业人数增加了15.1万，接近预测的15.9万，也优于1月份的12.5万。该指标符合预期，并未引发外汇市场的价格滑点，这是许多交易者既担心又期待的情况。美国股票指数的初步反应也相当平淡，但这种情况下，有必要深入挖掘数据，以免在交易中做出错误的决定。

就业人数的增加被每周工作时长的减少所抵消，每周工作时长降至 34.1 小时，而去年 3 月时该时长就呈下降趋势为 34.4 小时。因此，经济中的总工作时长指数为 116.1，与 10 月份持平，且低于 11 月份 116.3 的峰值水平。

一项基于住户调查的相关调查指出，失业率上升至 4.1%。劳动力参与率降至 62.4%，为 25 个月以来的最低水平：人们正放弃找工作的尝试。如果没有这种（数据上的）平衡作用，失业率本会升至 4.4% 。

周二公布的数据也显示出，作为经济发展驱动力的小企业乐观情绪正在逐渐消退。美国全国独立企业联合会（NFIB）指数降至 100.7，在 12 月达到峰值后连续第二个月下降，失去了特朗普胜选后最初出现的增长势头。该指数中的 “不确定性” 分项指数处于自 2024 年 10 月大选前以来的最高水平，且远高于疫情期间的水平。

在不确定性时期，股票市场通常会下跌，所以过去两三周的走势是可以理解的。但令人相当意外且难过的是，在过去两个月里美元出现了下跌。情况无外乎以下两种：要么市场实际上并不恐慌，只是在进行调整；要么我们正目睹一场重大转变，即美国国债不再被视为避险资产。